Banque

Les investisseurs se soucient-ils des taxes à la consommation ? Preuve des marchés financiers

Le reste du graphique 1, panneaux (c) et (d), montre les résultats pour un échantillon d’économies avancées. Dans les économies avancées, l’impact des annonces d’augmentation de la TVA n’est jamais statistiquement différent de zéro le long de la distribution de l’espace budgétaire, contrairement aux résultats pour l’échantillon des marchés émergents. Une tendance similaire divergente pour les économies avancées et émergentes est également trouvée en traçant les effets marginaux d’une augmentation de la TVA le long de la distribution de l’inflation. Dans les économies émergentes, je constate qu’à des taux d’inflation plus élevés, une annonce d’augmentation de la TVA a un effet marginal plus important (et statistiquement significatif) sur les rendements de l’indice qu’à des taux d’inflation plus faibles.

Ensuite, je développe une spécification au niveau de l’entreprise afin de tenir compte du rôle des caractéristiques au niveau de l’entreprise dans la réponse du marché financier aux politiques de TVA. La figure 2 montre l’effet marginal d’une annonce d’augmentation de la TVA sur la distribution de la dette au niveau de l’entreprise, mesurée séparément comme le logarithme de la dette à long terme et de la dette à court terme. Dans le graphique 2, les panneaux (a) et (b) montrent que pour les économies émergentes, dans une fourchette d’endettement relativement élevé des entreprises, l’annonce d’une augmentation de la TVA a un impact positif et statistiquement significatif sur les rendements des actions au niveau des entreprises. En revanche, l’impact d’une annonce similaire dans les économies avancées n’est jamais statistiquement significatif.

Figure 2 : Effets marginaux d’une hausse de la TVA sur la répartition de la dette des entreprises

Source : blogs.worldbank.org

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